Spółki publiczne: wezwania w celu zwiększenia udziału lub skupienia wszystkich akcji po nowemu

Obecna sytuacja na rynkach kapitałowych, a zwłaszcza niski poziom notowań akcji spółek publicznych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, skłania wielu inwestorów giełdowych do ogłoszenia wezwania w celu zwiększenia udziału w akcjonariacie lub skupienia wszystkich akcji i wycofania spółki z publicznego obrotu. Przykładem może być wezwanie na ponad 50 mln akcji ukraińskiej spółki Kernel Holding SA notowanej na GPW. Czy znowelizowane przepisy o wezwaniach ułatwiają przeprowadzenie wezwania? Jakie są praktyczne doświadczenia?

Znowelizowane niemal rok temu przepisy ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (dalej: ustawa o ofercie) lepiej niż wcześniej zabezpieczają interesy inwestorów mniejszościowych. Jednak sposób rozwiązania sytuacji akcjonariuszy posiadających na dzień wejścia w życie ustawy nowelizującej ponad 50 proc., a mniej niż 66 proc. ogólnej liczy głosów jest niesatysfakcjonujący. Kwestia ta wymaga interwencji ustawodawcy, gdyż powoduje wysokie ryzyko nieintencjonalnego naruszenia przepisów. Konsekwencją tego w przypadku braku ogłoszenia wezwania jest dotkliwa sankcja związana z utratą prawa głosu ze wszystkich akcji posiadanych w spółce publicznej przez taki podmiot. Niemniej jednak trzeba przyznać, że nowelizacja przepisów w znaczącym stopniu zmieniła model instytucji wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółek publicznych.